Das Gewicht der Wenigen

Wer einen breiten Aktienindex kauft, besitzt Hunderte Unternehmen und vertraut auf Streuung. Doch nicht jedes dieser Unternehmen zählt gleich viel. Ein Blick auf die Mechanik zeigt, warum wenige Namen einen überproportionalen Einfluss auf das Ergebnis haben.

Gewicht mal Rendite

Ein vereinfachtes Beispiel: Ein Index besteht aus nur zwei Aktien. Aktie A macht 90 Prozent des Index aus und erzielt eine Rendite von 5 Prozent. Aktie B macht 10 Prozent aus und erzielt 30 Prozent. A trägt damit 4,5 Prozentpunkte zur Indexrendite bei, B nur 3 Prozentpunkte. Der Index steigt um 7,5 Prozent. Aktie B erzielt die sechsfache Rendite von Aktie A und trägt trotzdem weniger zum Ergebnis bei. Was eine Aktie für den Index bedeutet, ergibt sich immer aus ihrem Gewicht mal ihrer Rendite.

Sieben von fünfhundert

Im S&P 500 gilt dieselbe Logik, nur verteilt auf rund 500 Unternehmen. Sieben große US-Technologie- und Wachstumskonzerne, die sogenannten „Magnificent Seven“ (Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta und Tesla), machen zusammen rund ein Drittel des Index aus. 2023 und 2024 lieferten sie jeweils mehr als die Hälfte der gesamten Indexrendite. Wer sie in diesen Jahren gemieden hatte, lag hinter dem Markt, und das war selbst mit guter Auswahl unter den übrigen Unternehmen kaum aufzuholen.

Steigende Kurse verstärken diesen Effekt von selbst: Je besser ein Unternehmen läuft, desto größer wird sein Anteil am Index und damit sein Einfluss auf die nächste Bewegung. Umgekehrt verliert an Gewicht, wer schwächer läuft.

2026: Die Mechanik in umgekehrter Richtung

Dieses Jahr zeigt die andere Seite. Bis Ende Oktober stieg der S&P 500 um knapp 11 Prozent. Die übrigen 493 Unternehmen legten um rund 13 Prozent zu, die Magnificent Seven nur um rund 6 Prozent. Von der Indexrendite stammen damit knapp 9 Prozentpunkte aus den vielen kleineren Unternehmen und nur rund 2 aus den sieben großen. Wegen ihres hohen Gewichts haben die Schwergewichte den Index rund 2 Prozentpunkte hinter dem breiten Markt gehalten. Dieselbe Konzentration, die den Index jahrelang nach vorn getragen hat, hält ihn nun zurück.

Auch der DAX ist konzentriert

Im deutschen Leitindex darf ein einzelnes Unternehmen höchstens 15 Prozent ausmachen. Bis März 2024 lag diese Grenze noch bei 10 Prozent und wurde dann angehoben, damit große Werte mehr Gewicht erhalten können. Heute vereinen SAP, Siemens und Allianz zusammen knapp ein Drittel des Index auf sich. Was das bedeutet, zeigt die Rechnung vom Anfang: Verliert SAP mit einem Gewicht von 12 Prozent ein Zehntel an Wert, kostet das den DAX allein 1,2 Prozentpunkte. Um das auszugleichen, müssten viele kleinere Unternehmen gleichzeitig deutlich zulegen.

Konzentration ist kein Zufall

Die hohe Gewichtung ist nicht willkürlich. Die größten Unternehmen erwirtschaften auch einen großen Teil der Gewinne. Die Magnificent Seven stehen für rund ein Viertel der Gewinne, die Analysten für die kommenden zwölf Monate im S&P 500 erwarten. Ihr Indexgewicht liegt allerdings noch darüber. Anleger zahlen für diese Unternehmen also nicht nur für heutige Gewinne, sondern auch für die Erwartung, dass sie weiter überdurchschnittlich wachsen.

Was das für Anleger bedeutet

Wer einen Index kauft, ist stärker von wenigen Unternehmen abhängig, als die Zahl 500 oder 40 vermuten lässt. Breite Streuung im Namen bedeutet nicht automatisch breite Streuung im Risiko. Wer aktiv anlegt, geht mit jeder Abweichung vom Indexgewicht eine Wette ein. Aber auch wer das Indexgewicht übernimmt, wettet, nämlich darauf, dass sich die heutige Konzentration auszahlt. Eine neutrale Position gibt es nicht. Wer weniger von den Schwergewichten abhängen möchte, findet etwa in gleichgewichteten Indizes eine Alternative, in denen jedes Unternehmen denselben Anteil erhält.

Fazit

Ein Index bildet nicht den einfachen, sondern den gewichteten Durchschnitt seiner Unternehmen ab. Wenige große Werte haben deshalb einen überproportionalen Einfluss auf die Rendite, in guten wie in schlechten Phasen. Wer einen Index besitzt oder ihn schlagen möchte, sollte wissen, wie viel Gewicht er diesen Wenigen gibt.

Disclaimer: Die Inhalte dieses Artikels dienen ausschließlich Informations- und Bildungszwecken. Sie stellen keine Anlageempfehlung dar – Investitionen erfolgen immer auf Ihre eigene Verantwortung. Weitere Informationen diesbezüglich finden Sie auf den rechtlichen Seiten.

Quellen (Stand: November 2026)

S&P Dow Jones Indices: S&P 500 Factsheet, Kursrendite seit Jahresbeginn 10,73 %, Stand 30.10.2026

STOXX: DAX Factsheet, Gewichtung SAP 12,0 %, Siemens 11,0 %, Allianz 9,4 %, Stand 30.10.2026: https://stoxx.com/index/DAXNR/?factsheet=true

Deutsche Börse (22.11.2023): DAX-Kappungsgrenze wird auf 15 Prozent angehoben: https://deutsche-boerse.com/dbg-de/media/news-stories/media-releases/DAX-Kappungsgrenze-wird-auf-15…

Gewicht und Rendite 2026 der Magnificent Seven sowie der übrigen 493 Unternehmen (Stand 29./30.10.2026), Opening Bell Daily: Magnificent 7 stocks in 2026, returns and S&P 500 weight

Renditebeitrag der Magnificent Seven 2023 und 2024, WisdomTree (Tahir, M., 15.07.2025) auf Basis von Bloomberg-Daten: Why the Magnificent 7 are still magnificent | CH | WisdomTree Europe

Anteil der Magnificent Seven an Marktkapitalisierung und erwarteten Gewinnen, Yardeni Research, zitiert nach The Motley Fool (27.09.2026): Does the S&P 500 Have a „Magnificent Seven“ Problem? Here’s What Investors Need to Know. | The Motle…