Steigen die Preise, suchen viele Anleger Schutz bei Unternehmen mit viel Substanz: Rohstoffe, Fabriken, Maschinen. Warren Buffett hat bereits 1983 vorgerechnet, warum diese Intuition oft in die Irre f\u00fchrt.<\/p>\n\n\n\n
Buffett vergleicht zwei Unternehmen, die beide 2 Millionen US-Dollar im Jahr verdienen:<\/p>\n\n\n\n
Nun verdoppeln sich alle Preise. F\u00fcr beide Unternehmen bedeutet das:<\/p>\n\n\n\n
Ergebnis:<\/strong> Beide verdienen am Ende gleich viel. Das kapitalintensive Unternehmen musste daf\u00fcr aber 10 Mio. mehr<\/strong> aufbringen. Dieses Geld fehlt f\u00fcr Aussch\u00fcttungen oder echtes Wachstum.<\/p>\n\n\n\n Buffett formuliert es n\u00fcchtern: Solche Investitionen dienen dem \u00dcberleben des Unternehmens, nicht dem Wohlstand seiner Eigent\u00fcmer. Sein Fazit im Brief an die Aktion\u00e4re: \u201eDuring inflation, Goodwill is the gift that keeps giving.\u201c In Zeiten der Inflation ist der Firmenwert das Geschenk, das sich immer wieder auszahlt.<\/p>\n\n\n\n Lange galt die Annahme, Unternehmen mit viel Sachverm\u00f6gen sch\u00fctzten am besten vor Inflation. Buffetts Rechnung zeigt das Gegenteil. Gerade sie m\u00fcssen bei steigenden Preisen am meisten nachinvestieren, nur um ihren bisherigen Stand zu halten. F\u00fcr den Eigent\u00fcmer bleibt wenig \u00fcbrig.<\/p>\n\n\n\n Das Beispiel funktioniert nur unter einer Bedingung: Das Unternehmen muss seine Preise tats\u00e4chlich erh\u00f6hen k\u00f6nnen, ohne Kunden zu verlieren. See\u2019s konnte das dank einer Marke, f\u00fcr die Kunden bereitwillig mehr bezahlten. Kapitalleicht ohne Preissetzungsmacht sch\u00fctzt nicht vor Inflation. Es verlagert das Problem nur von der Bilanz in die Marge.<\/p>\n\n\n\n Auch der Kaufpreis der Aktie z\u00e4hlt. 2022 war das Jahr der h\u00f6chsten Inflation seit Jahrzehnten. Die Entwicklung in diesem Jahr:<\/p>\n\n\n\n Inflation trifft fast alle Unternehmen, aber nicht alle gleich. Am besten schneiden jene ab, die ihre Preise leicht erh\u00f6hen k\u00f6nnen und daf\u00fcr wenig Kapital binden m\u00fcssen, sofern man beim Kauf nicht zu viel f\u00fcr sie bezahlt.<\/p>\n\n\n\n Disclaimer: Die Inhalte dieses Artikels dienen ausschlie\u00dflich Informations- und Bildungszwecken. Sie stellen keine Anlageempfehlung dar \u2013 Investitionen erfolgen immer auf Ihre eigene Verantwortung. Weitere Informationen diesbez\u00fcglich finden Sie auf den rechtlichen Seiten.<\/em><\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n Quellen (Stand: Oktober 2025)<\/strong><\/p>\n\n\n\n Wertentwicklung Nasdaq Composite 2022, tastylive (09.01.2023)<\/p>\n\n\n\n Buffett, W. (1984): Chairman\u2019s Letter 1983, Appendix \u201eGoodwill and its Amortization: The Rules and The Realities\u201c, Berkshire Hathaway<\/p>\n\n\n\n Mayer, C. (2015): 100 Baggers. Stocks That Return 100-to-1 and How to Find Them, Laissez Faire Books, S. 151\u2013153<\/p>\n\n\n\n Sektorrenditen S&P 500 im Jahr 2022, S&P Global Market Intelligence (04.01.2023)<\/p>\n\n\n\n Wertentwicklung Nasdaq Composite 2022, tastylive (09.01.2023)<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Wenn der Firmenwert zum Geschenk wird, das sich immer wieder auszahlt.<\/p>","protected":false},"author":3,"featured_media":611,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-597","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-news"],"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\tDer Irrtum der Substanz<\/h2>\n\n\n\n
Die Voraussetzung<\/h2>\n\n\n\n
Ein gutes Gesch\u00e4ft ist nicht automatisch eine gute Anlage<\/h2>\n\n\n\n
\n
Fazit<\/h2>\n\n\n\n